晨星：维持阿里巴巴-W公允价值预测251港元料快速电商盈利提前一年

热点栏目

　　晨星发布研报称，维持宽护城河的阿里巴巴（09988，BABA.US）港股公允价值预测251港元和美股公允价值预测258美元。该股目前似乎被低估，市场似乎过度低估人工智能（AI）和快速电商投资带来的短期盈利压力，同时低估AI货币化带来的潜在成长空间。

　　晨星表示，阿里巴巴的目标是未来五年内，云端运算和AI业务的外部收入复合年增长率超过40%，达到6900亿元人民币，长期经调整EBITA利润率将提升至20%。公司预计，快速电商业务将在2028财年（截至3月）达到正现金流，并在2029财年实现盈利。

　　该行维持对阿里巴巴2031财年云端收入6560亿元人民币预测不变，并维持对2035财年经调整EBITA的20%预期，与阿里巴巴的目标一致。强劲的增长将主要由AI云端、模型即服务（MaaS）产品和AI应用所驱动。该行认为阿里巴巴有望实现其快速电商业务目标。根据公司指引，该行将预期转亏为盈的时间提前一年至2029财年。

　　阿里巴巴将继续扩大其在快速电商业务的商品交易总额（GMV）中的份额，提高平均订单价值，并提升单笔订单利润。上季经调整EBITA低于预期，但该行基本上维持对中期经调整EBITA的展望不变，因为对阿里巴巴的长期前景依然看好。晨星认为，为在中国AI和快速电商领域占据长期领先地位，牺牲短期盈利在策略上是合理的。