价格暴涨的手套没填住英科医疗下滑的利润

界面新闻记者 | 黄华

界面新闻编辑 | 谢欣

在手套行业涨价预期升温的产业背景下，英科医疗一季报显示其增收不增利。

4月24日，英科医疗发布一季报称，企业于期内实现营收28.87亿元，同比增加15.76%；归母净利润、扣非净利润约为1003万元、1.82亿元，同比减少97.16%、26.21%。

同日，英科医疗发布的2025年报也呈现增收不增利状态。2025年，企业创收99.26亿元，同比增长4.23%；但归母净利润、扣非净利润分别为10.11亿元、3.97亿元，同比下降31%、66%。

对于业绩变动，英科医疗在接受界面新闻采访时回应称，该公司今年一季度内的利润波动，主要受套期保值的公允价值变动以及汇兑损益等非现金项目影响，若是剔除这些短期因素，公司主营业务的盈利韧性强劲。

另外，英科医疗向界面新闻提出，企业2025年的整体毛利率达24.12%，同比增长0.48%，获得了超出行业水平的盈利；企业预计，未来行业头部将更集中，整体盈利能力会继续提升。

从财务面上看，今年一季度内，英科医疗公允价值变动收益累计达到-2.57亿元，对企业盈利影响较大。

针对理财等问题，英科医疗在4月24日上午的电话会议记录中提及，企业在第一季度内因美元兑人民币汇率下跌，汇兑损失近4亿；公司理财产品主要为银行发行的保本票据，因3月底美债收益率大幅提升，抬高了所有固收产品的折现成本，3月公允价值变动损失1.4亿，一季度息差收益整体略微亏损；不过，4月初理财回撤基本已恢复，二季度理财收益将增厚。

另外，针对因美元兑人民币汇率下降导致的汇兑损失，企业已在4月调整了汇率对冲方式，拟将部分人民币贷款置换成美元或港币贷款，利用美元与港币联系汇率及港币贷款成本可控来对冲汇率波动。

截至4月24日收盘，英科医疗报57.79元/股，涨4.82%，最新市值378亿元。

英科医疗是国内头部手套产品产销商。2025年内，该企业一次性PVC手套、丁腈手套的合计销量已突破900亿只。近六年内，企业手套产品销量在持续快速增长，以手套产品为主的个人防护业务，几乎年年为其贡献九成收入。

近期，围绕着手套，英科医疗再度获得市场关注。界面新闻此前报道，自2月末美伊冲突爆发以来，霍尔木兹海峡航运受阻与油价波动，正在影响部分对石化原料依赖度较高的中国医药制造环节。其中，丁腈胶乳价格在年内已有明显涨幅，它从年初的5300元/吨涨至4月上旬的超9000元/吨。

在4月24日的电话会议中，英科医疗表示，基于原材料优势，企业二季度可保证生产稳定运行；目前，企业5月订单已接满，正在接6月订单，4、5月市场已涨价，除原材料价格波动顺延外，也包含了原料供应紧张导致的手套供需变化带来部分超额利润。不过，英科医疗同期并未预测前述变动对其业绩的影响。

原材料方面，英科医疗2025年度年报显示，中国石化行业发展成熟，为一次性手套生产提供了充足的原材料；截至期末，公司控股两家丁腈胶乳生产企业、参股两家丁腈胶乳生产企业，以保障丁腈胶乳原材料供应。

同行公司之中，蓝帆医疗在3月的投资交流纪要中提出，原油价格已升至2022年以来的高位，随着3月中下旬国内外手套产品价格陆续上调，额外业绩增量预计从二季度报表中体现。截至目前，蓝帆医疗尚未发布一季报。此前，该企业2025年度业绩预告报亏，但其已在2025年第四季度实现毛利率回正。

另一方面，在英科医疗的业务中，也并非只有手套。2020年-2025年期间，该公司以轮椅产品为代表的康复护理类板块也在快速成长，板块规模也从2亿元翻倍至4亿元。整体而言，英科医疗的困局在于，尽管企业在持续做大规模，奈何其主力产品的价格剧烈波动，导致企业近些年的营利变化较大。

在新冠疫情期间，由于全球一次性手套需求爆发式增长，英科医疗凭借产能扩张和出口优势，业绩与股价双双暴涨，也被市场誉为"手套茅”。2019年至2021年期间，企业营收曾从20亿元增至160亿元，净利润曾从1亿元增至20亿元。

不过，随着疫情红利消退，英科医疗也持续调整至今。从毛利率情况看，该公司今年一季度的毛利率还略优于2025年，意味着企业盈利能力在改善。