贵州茅台上市以来首现业绩双下滑，拟派350亿元现金“红包”

4月16日晚间，贵州茅台2025年年报披露。数据显示，贵州茅台2025年实现营业收入1688.38亿元，同比下降1.21%；归母净利润823.2亿元，同比下降4.53%；基本每股收益65.66元。

Wind数据显示，2025年是贵州茅台上市以来首次出现营收、净利润双双下滑。

根据年报，贵州茅台解释，营业收入变动，主要是酱香系列酒产品结构调整影响。数据显示，2025年，茅台酒实现营业收入1465亿元，同比微增0.39%；毛利率93.53%，较上年减少0.53个百分点。其他系列酒实现营业收入222.75亿元，同比减少9.76%；毛利率76.11%，较上年减少3.76个百分点。

从季度分布看，第一季度营收500.61亿元、净利润268.47亿元，明显强于其余三个季度，全年业绩呈现前高后低态势。第二至第四季度营收分别为387.88亿元、390.64亿元和403.84亿元，净利润分别为185.55亿元、192.24亿元和176.93亿元。

分产品看，2025年，茅台酒实现营业收入1465亿元，同比增长0.39%；毛利率93.53%，较上年减少0.53个百分点。其他系列酒实现营业收入222.75亿元，同比减少9.76%；毛利率76.11%，较上年减少3.76个百分点。

分销售模式来看，2025年，贵州茅台批发代理实现营收842.32亿元，同比下降12.05%；直销实现营收845.43亿元，同比增长12.96%。公司表示，直销渠道指自营和“i茅台”等数字营销平台渠道，批发代理渠道指社会经销商、商超、电商等渠道。2025年，“i茅台”数字营销平台实现销售收入130.31亿元，同比下降34.92%。

经销商情况方面，截至2025年末，贵州茅台国内外经销商数量分别为2353个和126个。

对于2026年，贵州茅台提到，价格端以市场为导向，构建“随行就市、相对平稳”的自营体系零售价格动态调整机制。酱香系列酒营销方面，重点推进产品、价格、渠道、服务等方面市场化进阶。持续推进“i茅台”平台优化与业务创新，完成包材赋码改造、业财一体化及项目管理等系统建设，推动AI智能体在关键场景落地。

此外，贵州茅台还发布了2025年年度利润分配方案以及2026年中期利润分配安排。其中，2025年年度利润分配拟向全体股东每股派发现金红利27.993元(含税)，合计拟派发现金红利350.33亿元(含税)。

对于2026年中期利润分配，贵州茅台称，根据公司《2024—2026年度现金分红回报规划》，2026年度公司将实施中期分红，为简化分红程序，公司拟提请股东会授权董事会在符合《公司章程》利润分配的条件下，结合公司生产经营状况、未来发展资金需求、经营现金流等因素，制定2026年中期利润分配方案并组织实施，分红金额上限不超过公司2026年上半年实现归属于上市公司股东的净利润。

在股票回购方面，公司已完成首轮60亿元回购方案操作，截至2026年3月31日，回购专用证券账户中持有股份794,176股。

目前公司已启动第二轮股票回购计划。公司表示，上述举措旨在"切实保护投资者利益并持续为投资者创造价值"。

值得注意的是，近期，贵州茅台时隔近两年半以来再度宣布上调茅台酒价格，引发市场广泛关注。

3月30日晚间，贵州茅台发布公告称，自3月31日起，飞天53%vol 500ml贵州茅台酒(2026)销售合同价由1169元/瓶调整为1269元/瓶，自营体系零售价由1499元/瓶调整为1539元/瓶。

贵州茅台表示，此次价格调整预计将对公司经营业绩产生一定影响。此次调价距离上一次贵州茅台宣布提价已过去近两年半的时间。2023年10月31日，公司发布公告称，自2023年11月1日起上调53%vol贵州茅台酒（飞天、五星）出厂价格，平均上调幅度约为20%，由969元/瓶调整至1169元/瓶。

4月16日，贵州茅台收报1462.84元/股，跌幅0.32%，目前公司总市值18319亿元。