美伊和平曙光安抚市场 交易员重新试水做空波动率的押注

　　随着对美国与伊朗达成持久协议的希望令全球市场趋于稳定，交易员正试探性地恢复一系列受益于波动率下降的押注。

　　自3月下旬以来，衡量债券、货币和股票波动的主要指标几乎每天都在下降，因市场愈发乐观地认为，美国与伊朗正朝着达成协议迈进。

　　周四，一项衡量美国利率波动的指标小幅走低，接近中东冲突爆发前的水平，美国10年期国债收益率维持在4.28%。截至纽约时间上午9点，美国国债期货成交量仅为近期平均水平的50%，远低于正常水平。与此同时，已抹去战争以来全部跌幅、曾于周三创下新高的美股于周四早盘稍作喘息。

　　市场趋于平静有利于那些能够随时间推移产生稳定收益的策略，即便标的货币或债券本身并未波动。在外汇市场，一项衡量此类交易（即投资者借入低收益货币、投资于高收益货币的交易）回报的指标已攀升至纪录高位。

　　在债券市场中，押注美国国债表现将跑赢利率互换的交易自3月底以来已实现盈利。这是一种受到对冲基金欢迎、通常在低波动环境中表现良好的策略。

　　法国外贸银行美国利率策略主管John Briggs表示，投资者将“寻找正套息交易”。不过他提醒说，这类头寸的规模可能不大，因为“新闻很容易改变市场叙事”。

　　近几日，债券期权市场中突出的交易包括押注收益率将继续走低，以及旨在从波动率下降中获利的空头头寸。周三，其中一笔交易是1000万美元的所谓“勒式交易”卖盘。如果当前低波动环境持续数周，该策略将受益。

　　当然，在当前环境下押注波动性下降存在风险。尽管美国与伊朗正考虑延长停火以争取更多时间达成协议，但围绕霍尔木兹海峡的紧张局势依然高企。美国已于周一开始对进出伊朗港口的船只实施封锁，此举遭到伊朗批评，并暗示这可能违反4月7日达成的停火。油价虽已从高位回落，但仍明显高于战前水平。

　　“鉴于当前风险环境，直接做空波动率的交易未必是合适的选择，但市场目前正朝这个方向发展，”道明证券利率策略师Jan Nevruzi表示。

　　的策略师表示，停火降低了大宗商品价格飙升和破坏性通胀或增长冲击的风险，为利率波动逐步缓解铺平了道路。

　　“温和增稳定的政策环境通常是套利策略蓬勃发展的温床，”George Cole和William Marshall等策略师在4月14日报告中写道。