天兵科技的漫长季节

4 月 3 日，江苏天兵航天科技股份有限公司（下称 " 天兵科技 "）自主研制的天龙三号遥一运载火箭在酒泉卫星发射中心执行首飞任务。

根据天兵科技披露的信息，天龙三号是目前国内商业航天运力最大的液体火箭，近地轨道运载能力为 17 到 22 吨，对标 SpaceX 的猎鹰 9 号，也是这家公司的核心产品。

从发射前的准备来看，这家知名民营火箭企业对首飞结果相当有信心。比如，发射前，天兵科技组织了现场观礼活动。据经济观察报记者了解，火箭首飞安排现场观礼并不多见，通常只有飞过多次、把握较大的成熟火箭型号才会这么做。

从记者获取到的观礼邀请函看，天兵科技不仅安排了发射当天的现场观摩，还在发射后安排了庆功宴和烟火表演。面向新闻媒体，天兵科技也准备好了首飞成功的新闻通稿，通稿标题强调 " 大运力破局商用 "。

4 月 3 日 12 时 17 分，天龙三号遥一在酒泉点火升空。但升空后不久，火箭在空中出现异常，尾迹中腾起一团烟雾。记者获得的现场视频显示，天龙三号最后在空中解体。

天兵科技当天下午于官方公众号发布情况说明称，火箭飞行异常，首次飞行试验任务失利，具体原因正在进一步分析排查，并已启动归零程序。所谓 " 归零 "，是中国航天系统沿用多年的故障处理机制，要求对每一次失利从技术和管理两个维度彻底查清原因，制定改进措施并经验证有效后，才能进行下一次发射。

2026 年是天兵科技成立的第 7 个年头。这家火箭 " 独角兽 " 的创始人康永来曾在中国运载火箭技术研究院工作近 20 年，主持过长征十一号等型号的总体论证设计。7 年来，天兵科技完成了十余轮融资，累计融资规模超 60 亿元，最新估值约为 225 亿元。截至 2026 年 3 月，天兵科技的估值在国内民营火箭企业中排名第一。

在商业航天赛道，天兵科技一直被视为最有希望率先跑通 " 大运力液体火箭研制—批量发射—上市 " 这条路径的民营企业之一。但截至此次天龙三号首飞当天，天兵科技仍然没有一款经过飞行验证的大运力液体火箭。唯一一次公开可查的成功发射记录是天龙二号——这是一款中型火箭，2023 年首飞后便再没有飞过。

2025 年 10 月 17 日，天兵科技在江苏证监局完成科创板 IPO 辅导备案，辅导机构是中信建投证券。

七年

2019 年初，火箭行业 " 老兵 " 康永来创办天兵科技。这家公司一开始做的并不是现在外界熟悉的液氧煤油火箭。

液氧煤油这条技术路线是目前国内外大运力火箭的主流选择，液态氧做氧化剂，煤油做燃料，推力大，供应链成熟，可以把十几吨甚至几十吨的载荷送入轨道。SpaceX 的猎鹰 9 号用的燃料就是液氧煤油。

经济观察报记者梳理天兵科技官方自 2019 年成立以来公开披露的信息发现，天兵科技早期研制的是 HCP 液体火箭发动机，HCP 是一种液体火箭推进剂。天兵科技在公众号文章中将该款发动机称为 " 新一代常温无毒 HCP 火箭发动机 "。

和液氧煤油发动机不同，HCP 发动机的推进剂可以在常温下储存，操作方便，但推力上限有限，适合做中小型火箭。2019 年到 2020 年间，天兵科技研制的天火一号、天火二号、天火三号发动机全部是 HCP 型号，配套规划的天龙一号运载火箭走的也是 HCP 路线。

彼时商业航天赛道正处在风口，资本密集涌入，天兵科技的融资节奏也很快：2019 年成立第一年就完成了天使轮、天使 + 轮、Pre-A 轮三次融资，拿到了数亿元人民币；2020 年又完成 A 轮和 A+ 轮融资，其中 A+ 轮由中国科学院旗下国科投资领投。根据天兵科技公众号发文，2020 年底完成的 A+ 轮是公司当年获得的第三笔亿元级融资。

天兵科技成立不到两年，已完成 5 轮融资。早期投资方对天兵科技的评价也很高，比如 Pre-A 轮领投方浙大联创称，天兵科技 " 通过 HCP 技术降低箭体成本来面向普通发射市场 "。

2020 年底，天兵科技百吨级 HCP 发动机试车台建成，天火三号 30 吨级 HCP 发动机完成全系统热试车。一切看起来都在沿着 HCP 的方向快速推进。

但行业的风向在变。2020 年，卫星互联网被纳入国家新基建。2021 年 4 月，中国卫星网络集团成立，低轨卫星星座大规模组网从规划变成了实际需求。一位长期关注商业航天赛道的投资人告诉经济观察报记者，星座组网需要的是一箭几十星、单次运力 10 吨以上的大火箭，HCP 发动机的推力天花板决定了它撑不起这个量级。

在此背景下，火箭研发的方向从 " 能飞就行 "，变成 " 谁运得多、运得便宜 "，液氧煤油和液氧甲烷成了市场追逐的主线。

天兵科技的选择也只能跟着市场走。2021 年上半年，天兵科技在公众号上提到一款新发动机——天火 -11，30 吨级液氧煤油闭式循环发动机，80% 以上零组件用 3D 打印制造。

从公开信息看，这款发动机和之前的 HCP 系列是完全不同的技术路线。天火 -11 亮相后，HCP 三个字再也没有出现在天兵科技的公开材料中。

技术换道，意味着之前的产品计划全部搁置。围绕 HCP 路线，天兵科技此前规划了天龙一号运载火箭、天梭一号回收试验箭，以及配套的天火系列 HCP 火箭发动机。其中，天梭一号在 2020 年就已经完成了总装。但根据天兵科技公众号的发文记录，这三款产品的飞行试验时间一再推后，2020 年说天龙一号 "2021 年具备首飞条件 "，2021 年 4 月说 " 天龙液体运载火箭 2021 年底首次入轨发射 "，2021 年 6 月说 " 天梭一号今年进行重复使用演示飞行试验 "。

但经济观察报记者梳理天兵科技公众号 2019 年以来的全部发文，并未找到天龙一号和天梭一号这两款火箭公开的飞行试验记录。

尽管技术路线从 HCP" 换道 " 液氧煤油，天兵科技的融资节奏没有放慢，产业基地的建设也在同步推进。2021 年 4 月，天兵科技位于张家港的智造基地奠基开工，总投资 40 亿元，占地 200 亩，规划年产 30 发火箭和 300 台发动机。2022 年 2 月 8 日，天兵科技在公众号宣布完成 B 轮融资，由中金资本领投，建银国际、中信建投投资、鸿富资产等跟投。

这是天兵科技成立 3 年来的第 8 轮融资，累计拿了近 20 亿元。中金资本董事总经理易岐筠彼时评价天兵科技称，" 我幸运地找到了国内商业火箭综合技术实力最值得信赖的团队 "。

B 轮融资之后，天兵科技在液氧煤油路线上的研制开始提速，其第一款公开亮相的液氧煤油火箭叫天龙二号。2022 年，这款火箭逐步完成了各项地面试验：二级全系统摇摆热试车、三级动力系统热试车、一级动力系统试车、整流罩分离。

同年 11 月，天龙三号的动力核心，110 吨级天火十二发动机也完成了首次全系统热试车。

在 2022 年 11 月的珠海航展上，天兵科技第一次正式对外发布完整的产品线，包括已在冲刺首飞的中型火箭天龙二号、正在研制的大型火箭天龙三号、为天龙三号配套的 110 吨级天火十二发动机，以及更远期规划的天龙三号重型火箭和空天飞机。

2023 年 4 月 2 日，天龙二号在酒泉首飞成功，将一颗卫星送入 500 公里太阳同步轨道，入轨精度全球领先。

天龙二号是一款三级液体火箭，直径 3.35 米，长 32.8 米，起飞质量 153 吨，采用液氧和煤基航天煤油作为推进剂。根据天兵科技公众号的介绍，天龙二号采用的煤基航天煤油由低级煤通过加氢技术制取，含硫量低、不易积碳，价格比传统石油基航天煤油便宜。

天兵科技称，天龙二号是全球第一款用煤基航天煤油飞行的火箭，其首飞验证了几项国内首次应用的技术，包括 3D 打印闭式循环发动机上天飞行、不依托固定发射工位（一块硬化水泥场坪就能发射）、一子级箭体重复使用（首飞用的一子级箭体之前做过全系统试车，检修后直接上天），以及末级主动受控离轨。

天龙二号的首飞成功是属于天兵科技的高光时刻。首飞前后，天兵科技融资进一步加速：2023 年 2 月到 10 月间，从 Pre-C 轮到 C+ 轮密集完成四轮融资，C 轮由博裕投资领投，C+ 轮由中信建投投资领投，估值突破 150 亿元。

但天龙二号的首飞也是天兵科技迄今为止唯一一次公开记录的成功发射。此外，经济观察报记者梳理公开信息后还注意到，尽管天兵科技在天龙二号首飞成功后的公众号发文中称，天龙二号 " 已完成十发市场订单签署 "，但天龙二号首飞至今，在公开信息中找不到这款火箭的后续发射记录。

在天龙二号之外，天兵科技目前也没有其他可以执行商业发射的火箭型号，因为这家 " 独角兽 " 的全部资源转向了天龙三号。值得一提的是，在天兵科技的产品规划里，除了天龙三号，还有天龙三号重型（近地轨道运力约 68 吨）和一款载人型火箭（计划 2028 年启动发射尝试）。但天龙三号本身尚未首飞成功，这些远期规划暂时只存在于 PPT 和航展展台上。

相比起天龙二号，天龙三号是一款大得多的火箭——箭体直径 3.8 米，全长 72 米，起飞重量约 600 吨，一级装了 9 台天火十二发动机。天火十二发动机单台地面推力 110 吨，大约 92% 的零组件通过金属 3D 打印一体化制造。

天龙三号还采用了液氮增压技术、用工业级元器件替代宇航级元器件（通过冗余设计保证可靠性），以及无火工品的级间分离装置。天兵科技称，这款火箭集成了 50 余项创新技术，其中 30 余项是首次应用。

天龙三号在 2022 年 3 月启动型号研制，从 2022 年底的珠海航展正式发布开始，这款火箭的首飞时间就成为外界十分关注的问题。

天兵科技在 2023 年天龙二号首飞成功后的公众号发文中，称天龙三号 " 计划于 2024 年完成火箭首飞 "。但此后，这个时间点在公众号发文中一推再推：2023 年 2 月 15 日的发文把时间具体到 "2024 年初 "；2023 年 10 月 25 日的发文又改成 "2024 年上半年 "；2023 年 11 月 8 日的发文又给出了具体月份，"2024 年 6 月挑战首飞 "。

到了 2024 年 2 月，天兵科技在公众号发文中进一步明确，天龙三号 " 纳入国家发射计划，2024 年共三次发射任务 "。

但到了 2024 年 6 月 30 日，天龙三号没有等来首飞，而是在一次地面试车中遭遇了事故。

两次事故之间

2024 年 6 月 30 日下午 3 点 43 分，天龙三号一子级在河南巩义综合试验中心进行九机并联动力系统热试车。

巩义试验中心是天兵科技自 2020 年起投入建设的试验基地，建有 4 个不同推力等级的试车台，从百吨级到千吨级，此前已经完成了近百次发动机热试车。天龙三号的九机并联试车，是这个试验中心投入使用以来规模最大、推力最大的一次试验。

试车是火箭研制过程中的一种关键地面试验，其做法是把火箭固定在试车台上点火，让发动机按照飞行状态工作，验证动力系统和各个子系统之间能不能正常协调配合。它也是火箭首飞前难度最大、覆盖系统最多的一关实验。

天龙三号的一级装了 9 台天火十二发动机，单台地面推力为 110 吨，9 台同时工作产生的总推力超过 800 吨。

9 台发动机并联是什么概念？每一台都在以极高的温度和压力喷射燃气，9 台同时点火时，推进剂要均匀分配到每台发动机，任何一台的推力波动超出范围都会产生偏转力矩，影响箭体姿态。同时，发动机之间还会发生振动耦合，一台的振动通过箭体结构传递到另一台，可能引发共振。

所有这些都需要在毫秒级别内被控制系统识别和修正。

在国内商业航天领域，天龙三号的九机并联规模是第一次。根据天兵科技于官方公众号披露的相关信息，2024 年 6 月 30 日试车当天，9 台发动机正常点火，推力达到 820 吨。发动机本身工作正常，但箭体与试验台的连接处承受不住，结构失效。于是，一子级火箭脱离了试车台，升空后箭上计算机主动关机，火箭跌落在距离试车台 1.5 公里外的山区，箭体解体。

试验前，天兵科技与当地政府联合组织了周边人员撤离，后经排查无人员伤亡。

天兵科技完成归零后，在 2025 年 7 月的公众号发文中提到，此次试验失利的直接原因是 " 火箭尾部结构设计薄弱 "，发动机本身工作正常。试验前，市场普遍关注的是九机并联的难度集中在发动机协同和控制系统，但试验出问题的地方反而是结构连接。

这件事对天兵科技打击很大。事故发生后，天兵科技的公众号沉默了一整年，直到 2025 年 7 月 11 日才再次发布研制进展。

在对上述 "630 试验事故 " 归零期间，天兵科技制定了 127 项可靠性改进措施，新增了 13 项地面验证试验。根据公开信息，这些改进内容包括：使用新材料将连接结构安全系数提高到行业标准的 1.5 倍、增设冗余约束装置、增加 8 种地面安全关机方式、联合第三方机构对 63 项关键技术进行复核复算。另外，公司在企业管理层面做了 258 项改进，委托中国航天科工集团安评中心按军工航天一级安全标准进行验收评价。

一个新口号也频繁出现在后续天兵科技的外宣材料中：" 稳字当头、稳中求进 "。

2025 年 7 月，九机联合静力试验完成，验证了归零措施的有效性。同月，天兵科技在酒泉建设的国内首个民营液氧煤油火箭专用发射工位通过竣工验收，随即完成了天龙三号 1:1 比例模型箭与发射设备的联合起竖合练。

2025 年 9 月 15 日，天龙三号一级动力系统在山东海阳东方航天港完成海上试车，各项参数满足首飞要求。天兵科技在试车成功后宣布，这发试车箭体在完成必要检查维护后，将直接用于天龙三号的首次飞行任务。

接下来几个月里，天龙三号一箭 36 星分离试验、运输试验、振动试验相继完成。酒泉的卫星测发技术厂房在 2026 年 2 月也通过预验收，建筑面积超过 3000 平方米，集卫星总装、多星测试、星箭对接等功能于一体。

从发射工位到测发厂房，天兵科技在酒泉搭建了一套完整的发射基础设施。

2025 年 10 月，Pre-D 轮和 D 轮合计近 25 亿元融资到账，天兵科技估值升至约 225 亿元。同月，经济观察报记者就天龙三号研制进展对天兵科技创始人康永来进行了书面采访。彼时，康永来在回复中称，计划在 2025 年底前执行天龙三号的首飞任务。但直到 2026 年 4 月 3 日，天龙三号遥一才终于站上了酒泉的发射台。

经济观察报记者从天兵科技方面确认，天龙三号遥一搭载了一颗试验卫星。

4 月 3 日 12 时 17 分，该火箭在酒泉点火升空，升空后不久飞行出现异常，于空中解体。天兵科技当天下午在公众号发布情况说明，篇幅很短，称火箭飞行异常，首次飞行试验任务失利，具体原因正在进一步分析排查，已联合相关专家和技术团队严格执行归零程序。

由此，天兵科技的天龙三号在 2 年内经历了 2 次重大事故：2024 年 6 月的试车事故，天龙三号一子级还固定在地面试车台上，因为尾部结构设计薄弱导致火箭脱离试车台，属于地面试验阶段的失误；2026 年 4 月的首飞失利，天龙三号遥一已经点火升空，问题出在飞行过程中。

首飞失利的这一周

2026 年 3 月 30 日晚上 7 点，中科宇航的力箭二号在酒泉首飞成功，将轻舟初样试飞船送入预定轨道，力箭二号的近地轨道运力是 12 吨。

4 天后，天兵科技的天龙三号首飞失利。

从设计指标上看，力箭二号的运力比天龙三号小，天龙三号的设计指标是近地轨道 17 到 22 吨。但力箭二号先飞成功了，在商业航天当下的竞争中，" 先飞起来 " 本身就是一种优势，它意味着开始积累飞行数据，可以跟客户签有实际交付时间的发射合同，也满足了科创板上市的技术门槛。事实上，中科宇航的 IPO 已经获受理，拟募资 41.8 亿元。

天龙三号首飞失利 4 天后的 4 月 7 日，千帆星座第 7 批组网卫星在海南商业航天发射场成功发射，一箭 18 星。4 月 9 日，星网低轨第 21 组卫星在太原成功发射。2 天之内，2 次大型低轨星座组网发射全部成功。事实上，承担星网和千帆两大星座组网任务的长征六号改、长征八号甲等多型 " 国家队 " 火箭，自组网发射以来卫星均成功入轨。

此外，根据上交所发布的相关指引，民营火箭企业要登陆科创板，申请上市的企业需要实现 " 采用可重复使用技术的中大型运载火箭发射载荷首次成功入轨 "。

除了中科宇航，另一家头部民营火箭企业蓝箭航天的朱雀三号 2025 年 12 月入轨成功，虽然一级回收失败，但二级成功入轨，也满足了上述条件。另外，蓝箭航天的科创板 IPO 也已获受理，拟募资 75 亿元。

天兵科技的天龙三号这次带了卫星上去，但没能入轨。这意味着，在复飞并成功入轨之前，其上市节奏大概率会受到影响。

未来，天兵科技要面对的，不只是已跑在前面的 " 老对手 " ——星际荣耀在今年 2 月完成了 50.37 亿元融资，其 " 双曲线三号 " 火箭计划年底挑战入轨加海上回收；箭元科技已经投产了三发 " 元行者一号 " 火箭，同样瞄准 2026 年年底首飞；深蓝航天也计划在今年执行两发任务，一发海上回收试验，一发在酒泉卫星发射中心交付发射。

赛道上的选手在增加，留给每一家民营火箭企业的时间和市场空间都在被压缩。

天兵科技在 2025 年 10 月完成 IPO 辅导备案，至此次首飞失利已经接近半年。根据记者基于公开信息的统计，天兵科技目前有 65 家股东。7 年间，从天使轮到 D 轮，每一轮融资都意味着新的股东、新的条款或退出预期。

记者采访获知，商业航天基金的存续期通常在 5 到 7 年，2019 年成立的天兵科技，最早一批投资人的基金或已面临到期或展期压力。

另外，由于潜在的组网发射需求巨大，甲方的耐心可能也是有限的。民营火箭公司如果迟迟拿不出可用的产品，甲方的组网计划不会停下来，只会继续交给国家队的火箭。

一位长期关注商业航天领域的投资人告诉经济观察报记者，未来商业发射市场会越来越集中，" 如果有企业率先在价格上实现大幅突破，留给其他企业的生存机会就特别少 "。

目前，国内成熟商业火箭的发射报价大约在每公斤 5 万到 7 万元人民币，行业追求的目标是降到 2 万元以下。要走到那一步，前提是可重复使用：同一枚火箭飞上去、落回来、检修后再飞。记者从采访中获知，一枚火箭的一子级（含发动机）占全箭成本的 60% 到 70%，如果一子级能回收复用 6 次以上，单次发射成本可以降到首飞成本的 6 成左右。

天龙三号在设计时就预留了栅格舵和回收支腿的接口，目标是实现一子级回收。但可重复使用的前提是先飞成功。

当然，火箭行业从来不缺失败后翻盘的先例。比如，SpaceX 的猎鹰 1 号前 3 次发射全部失败，第 4 次才成功入轨。但今天天兵科技面对的局面和当年的 SpaceX 已大不相同：同行已有人飞成功，甲方已开始自己造火箭，国家队的发射频率还在加快，早期投资人的退出压力也开始出现 ……

多款民营液体火箭在排队等首飞，资本市场的上市窗口开了，但不知道会开多久，大型星座的组网时间表也不等人。

对天兵科技来说，天龙三号首飞失利之后，机会一定还有，但不会是很多次。