现货原油价格反映出的能源市场紧张程度

　　核心要点

• 现货布伦特原油被视为原油的实际市场成交价。
• 随着石油交易商密切关注美伊之间脆弱的停火协议，该基准原油现货价格周四出现反弹。
• 能源分析师警告，临时停火恐难以缓解实体原油市场的严重紧张迹象。

　　本周，在美国、以色列与伊朗冲突升级后，全球油价攀升至 2022 年以来最高水平。国际基准布伦特原油一度突破 100 美元大关，随后回落至这一心理关口下方。自美以对伊朗发起打击以来，液化天然气（LNG）价格亦上涨 50%。这场战争已产生重大影响。

　　作为全球实体原油定价基准的现货布伦特油价持续波动，能源分析师警告，在市场对中东脆弱停火协议感到担忧的背景下，实体原油市场的严峻紧张局面几乎没有缓解迹象。

　　能源市场参与者持续紧盯战略要地霍尔木兹海峡的航运中断状况，现货布伦特与近月布伦特期货之间出现了前所未有的价差，这意味着原油供应在未来一段时间内仍将偏紧。

　　普氏能源资讯数据显示，现货布伦特原油（指已确定交货期、未来 10 天至一个月内交付的实体原油货盘）周四下午报价为每桶 131.97 美元。

　　该价格较前一交易日上涨超 7%，但低于周二创下的 144.42 美元历史高点 —— 就在该高点出现后不久，美伊宣布了为期两周的停火协议。

　　现货布伦特价格基于公开实体现货市场的买盘、卖盘与成交情况核算，这意味着它反映的是原油在现实交易中的真实价格。

　　与此同时，周五早盘，6 月交割的布伦特原油期货上涨 0.6%，报每桶 96.51 美元。

　　Dynamix Corporation III 创始人兼首席执行官安杰伊卡・贝尔纳托娃在接受 CNBC 采访时表示：“现货布伦特触及 144 美元绝非单纯的价格纪录，而是实体市场在告诉你，实际原油货源正变得稀缺。市场定价反映的是供应短缺，而非仅仅是风险溢价。”

　　贝尔纳托娃称：“即便停火让油价有所回落，市场底层的紧张情绪并未消散，坦率地说，我认为市场反应有些过度了。”

　　“霍尔木兹海峡几乎仍处于全面阻断状态，而且这份停火协议往好了说也十分脆弱。在相关运输真正恢复之前，144 美元的价格与其说是历史异常值，不如说是未来的预演。”

　　全球约 20% 的石油和天然气通常经由霍尔木兹海峡运输，这一狭窄航道连接着波斯湾与阿曼湾。航运与海事专家向 CNBC 表示，这条能源关键动脉的通行状况短期内难以恢复正常。

　　睿咨得能源石油市场副总裁贾尼夫・沙阿在周三发布的研报中表示：“如果炼油企业因预期油价进一步下跌而推迟采购，同时实体运输仍受限制，那么即便局势有所缓和，成品油供应紧张状况可能会加剧。”

　　他补充道：“布伦特原油绝对价格已回落，但近期实体原油价差大概率仍将居高不下，油轮运费维持高位，含硫原油买家仍需为获取波斯湾以外有限的全球供应而支付更高溢价。”

　　沙阿称：“这表明，市场感知到的地缘政治风险缓解速度，快于实际运营风险的缓解速度。”

　　市场错位

　　策略师表示，霍尔木兹海峡航运中断，导致与实体布伦特有挂钩的现货原油受到的冲击，远大于布伦特期货主力金融合约。

　　摩根士丹利大宗商品策略师马蒂恩・拉茨在周二发布的研报中指出：“现货布伦特反映的是市场对西北欧近海即期实体原油价值的评估。而布伦特原油则是标准化、集中清算的期货合约，其最终现金结算通过既定到期机制与远期布伦特有货盘市场挂钩。”

　　“这两种价格相互关联，但反映的时间维度与产业链节点并不相同。”

　　拉茨表示，这种市场错位表明，布伦特定价体系精准反映了冲击最为剧烈、最为直接的环节。

　　雷蒙德・詹姆斯投资公司高级分析师帕维尔・莫尔恰诺夫称，本轮供应中断已导致不同品级原油间的传统交易格局被打破。

　　莫尔恰诺夫在接受 CNBC 采访时表示：“这反映出石油市场正面临前所未有的紧张局势与不确定性。”

　　他举例称，过去十年间，布伦特原油期货通常较美国西得克萨斯中质原油（WTI）期货每桶高出 3 至 5 美元，但在此次中东危机期间，WTI 短暂实现逾 10 美元的溢价。

　　莫尔恰诺夫还指出，近几周俄罗斯乌拉尔原油价格较布伦特原油高出多达 30 美元；而自 2022 年初俄罗斯全面入侵乌克兰以来，乌拉尔原油一直较布伦特大幅折价。

　　他同时提到，沙特阿拉伯将阿拉伯轻质原油较阿曼 / 迪拜基准的溢价上调至 19.50 美元，并称这一溢价 “此前从未” 超过 10 美元水平。