高油价下，美国消费者也受不了了

高油价正在撕开美国燃油消费的裂口。巴克莱最新研究报告基于其专有信用卡交易数据发现，美国消费者燃油需求已出现早期萎缩迹象——加油频次与每次加油量双双下滑，油价高企对终端消费的压制效应正在逐步显现。

据追风交易台消息，据巴克莱 7 日基于 Barclaycard 信用卡数据的分析显示，过去 30 天滚动口径下，美国消费者购买的燃油总加仑数同比下降 8%。尽管燃油总支出同比增长 13%，背后是平均油价同比涨幅达 23%，但消费量的萎缩已无法被价格因素掩盖。以 AAA 全国普通无铅汽油日均价计算，当前油价同比涨幅已达 27%，高于过去 30 天的 23%，意味着未来消费量面临进一步下行压力。

巴克莱分析师指出，上述趋势几乎在伊朗战争爆发、油价开始飙升的第一周就已露端倪，至战争第四周时，燃油消费总量已正式转为同比负增长。这一高频信用卡数据所揭示的需求萎缩信号，对研判大宗商品走势及消费端韧性具有重要参考价值。

值得关注的是，美国能源信息署（EIA）截至 3 月 27 日的官方周度数据，在四周滚动口径下仍显示汽油需求同比增长 1%，与 2 月底战争爆发初期持平，尚未反映出需求明显放缓。两组数据的背离，凸显出高频信用卡数据在捕捉需求拐点方面的领先优势。

双重收缩：加油频次与每次加油量同步下滑

燃油消费下降由两条渠道共同驱动：加油频次减少，以及每次加油量减少。

从加油频次来看，过去 30 天内每用户加油次数同比下降约 1%，降幅虽小，但自战争爆发首周起已呈现出明显的下行趋势。历史上，美国消费者每月平均加油约 3.5 次，大约每周至每周半加油一次。

每次加油量的变化则更为触目。每笔交易隐含的加油量从历史上高度稳定的约 11 加仑降至约 10 加仑，同比下降 7%。巴克莱指出，这在历史数据中属于极不寻常的变化，是消费者对高油价最直接的行为反应——在出行需求相对刚性的情况下，选择每次少加油以控制单次支出。

战争初期曾短暂出现加油频次上升的反常现象。分析师认为，这可能源于部分消费者预期油价将继续上涨、选择提前 " 加满 " 以规避成本上升。但随着战争持续，这一效应逐步消退，加油频次随之稳步下滑并转为同比负增长。两项指标合并来看，巴克莱认为足以构成美国消费者正在削减燃油消费的早期证据。

价格弹性测算：理论预测暗示需求还有下行空间

巴克莱大宗商品研究团队对美国汽油需求的价格弹性进行了量化分析，将其拆解为 " 行驶里程效应 " 和 " 燃油经济性效应 " 两个维度。

多因子模型分析显示，油价每上涨 10%，行驶里程将下降约 0.25%（弹性系数约为 -0.025）；在控制行驶里程变量后，油价每上涨 10% 将额外压低汽油消耗约 0.45%（弹性系数约为 -0.045）。两者叠加，美国汽油需求的综合价格弹性约为 -0.7%（即油价每上涨 10%，需求下降 0.7%）。

据此推算，自伊朗战争爆发以来油价累计上涨约 40%，理论上对应消费者与工业端汽油需求合计下降约 3%。然而，EIA 截至 3 月 27 日的数据显示，四周滚动口径需求仍同比增长 1%，尚未印证上述下行预测。

分析师同时提示，高油价若引发更广泛的经济活动降温，价格弹性的实际影响可能被进一步放大，需求下滑幅度存在超出模型预测的风险。