在宏观周期波动、全球贸易政策复杂多变的2025年，视源股份（002841.SZ）交出了一份韧性十足的“成绩单”。
3月24日视源股份公告，公司全年实现营业收入243.54亿元，同比增长8.72%；实现归属于上市公司股东的净利润10.13亿元，同比增长4.38%。
更为关键的是，业绩回暖趋势主要在下半年，第四季度归母净利润同比激增261.79%，释放出较强的复苏信号。
视源股份在AI技术上，已从投入期迈向商业化落地阶段。这份财报也验证了，在AI从“软件定义”走向“软硬融合”的时代，视源股份以“垂类场景+硬件入口+全流程数据”构建的垂直AI生态，正展现出比通用AI更高的商业转化效率与用户粘性，AI硬件的价值正在被重估。
秘密一：新业务多点开花
视源股份是一家以交互显示、人工智能为核心的智能电子产品及解决方案提供商，旗下有教育数字化应用及服务提供商希沃（seewo）、智慧协同平台MAXHUB等多个品牌。
从2025年财报可见，视源股份业务结构出现了一些积极变化——在公司基本盘稳固的同时，新业务多点开花，正快速成长为第二增长曲线，对冲了部分市场需求波动的风险。
以板卡为主的智能控制部件业务表现稳中有进。
其中，液晶显示主控板卡业务是视源股份的基本盘，也是公司起家业务，作为行业“一哥”，公司这一业务全球市占率还在上升。
根据奥维云网统计，2023年、2024年、2025年全球液晶电视出货量分别为19,947.68万台、20,575.18万台、20,545.94万台，视源股份液晶电视主控板卡分别达5,623.50万片、6,732.48万片、6,806.45万片，占各期全球液晶电视主控板卡出货量的比例为28.19%、32.72%、33.13%。
家用电器控制器业务也在持续攀升，营收25.15亿元，收入同比大增46.02%。
此外，智能控制部件类别中的其他业务，营收26.62亿元，同比增幅也接近40%，汽车电子及电力电子业务成为板块内新的增长亮点。
其次，在智能终端及应用领域，视源股份保持市场领先优势，智能终端应用营业收入去年营收115.85亿元，营收占比为47.57%。
旗下希沃、MAXHUB交互智能平板连续多年稳居行业第一。其中，希沃连续14年蝉联中国交互智能平板行业市占率桂冠；MAXHUB交互智能平板连续9年稳居中国会议市场交互智能平板市占率首位。
细分来看，其中的计算机及周边设备异军突起，去年营业收入15.04亿元，同比增幅超过80%，是去年增速最快的项目。
此外，2025年，公司教育品牌、企业服务品牌业务收入均录得超8%的增长，这一增速在行业波动期尤为难得。更为关键的是，教育AI加速落地，MAXHUB自有品牌出海精准切入海外高增量市场，成为板块增长的核心驱动力。
值得注意的是，当晚，公司同步披露了2025年度分红预案，拟向全体股东每10股派发现金红利7.2元（含税），现金分红总额约4.99亿元，占归母净利润的比例高达49.27%，这一比例远超公司《章程》规定的底线。
与此同时，公司明确规划中期分红方案，从持续高比例分红到提升分红频率。
秘密二：存货和合同负债创新高
除业绩增长外，视源股份财报中另一个出现异动的数字便是存货数据。
值得注意的是，视源股份存货余额在大幅上升。截至2025年末，公司存货余额45.87亿元，较上年末的23.15亿元几近翻倍，占总资产比例达到17.55%。
存货余额异动原因何在？这是好事还是坏消息？
视源股份解释称，存货金额大幅上升，原因在于“为应对价格上涨，增加关键原材料策略备货”。
去年下半年以来，受供需影响，存储芯片等原材料价格呈加速上升趋势。
因此，视源股份多备货，在情理之中。且2026年以来，存储芯片价格依然涨势未止，这也意味着，公司去年四季度的加大备货力度实为明智之举。
不过存货大幅上升的原因不止于此，存货不止有原材料，还有库存成品。除了因担忧涨价而被动囤货外，也有下游向好而带来的主动需求。
记者注意到，视源股份液晶显示主控板卡、交互智能平板和家用电器控制器三大产品的库存量均在显著提升。
库存大幅上升通常有两种情况，一种是卖不掉，另一种是处于需求上升期。视源股份正是后者。
- 视源股份解释称，液晶显示主控板卡的营收同比增长6.07%，为积极响应及满足客户需求，提升产品生产量，致使期末库存量同比增长56.33%。
- 报告期内，交互智能平板的库存量同比增长42.07%，原因为产销节奏差异、满足次年订单交付需求提前备货。
- 家用电器控制器的营收同比增长46.02%，销量同比增长58.77%，为匹配业务快速增长需求，公司同步增加生产量与库存量，保障市场供应。这一产品库存量同比大增141.44%至272.30万片。
可见，库存量的上升是视源股份因行业需求向好而有意为之。
视源股份2025年各产品产销量情况
这种布局并非毫无依据。先行指标传递出需求回暖的积极信号——合同负债连续两年增长，并创下历史新高。
截至2025年末，视源股份合同负债15.08亿元，而2023年、2024年这一数据分别为9.57亿元和12.12亿元。
合同负债增长反映下游客户订单需求持续回暖，叠加教育信息化及企业服务领域项目落地节奏加快，预收款规模扩大。
因此，存货余额的上升，这并非滞销信号，而是公司为应对原材料价格上涨及满足下游旺盛需求而进行的策略性备货。
AI教育“护城河”渐显
视源股份稳健增长的主要原因，AI+教育形成的生态“护城河”优势渐显，此外，在海外市场表现亮眼，增长在加速，将会是未来的重要看点。
AI+教育方面，视源股份已形成了从“工具渗透”到“生态闭环”的转化。
教育品牌希沃持续巩固其龙头地位，2025年实现营收55.81亿元，同比增长8.77%。
根据迪显数据显示，2025年希沃教育交互智能平板在国内IFPD教育市场出货量份额达49.8%，连续14年保持领先。
然而，真正的亮点在于其AI生态的深度构建。希沃正从单一的硬件供应商，转型为“软件+硬件+服务”的教育数字化综合方案提供商。
2025年底发布的新一代AI教学伙伴“希沃超能小希”，覆盖“教-学-研-管-评”全场景，实现了智能体从单一功能到全场景的关键跨越。
截至年底，希沃课堂智能反馈系统已建成19个重点应用示范区，AI备课累计激活用户超100万，希沃魔方数字基座覆盖国内超1万所学校。
此外，公司围绕学习机推出AI老师功能进一步提升个性化学习体验，并推出亲子屏、AI故事机等新型家庭教育终端。
这一系列数据表明，希沃以“教学大模型+全场景数据+硬件入口”构建的深度壁垒，已成功实现从“工具渗透”到“生态闭环”的跨越，为未来从B端采购向C端增值服务延伸打开了巨大的想象空间。
海外业务的“本地化创新”也成为视源股份成长的“加速器”。
视源股份2025年海外市场实现营收61..43亿元，同比增长7.78%。值得一提的是，海外业务依然保持了约24%的毛利率，成为公司毛利率的“稳定器”。
其中，自有品牌出海加速。2025年，MAXHUB海外业务在企业服务、教育等领域实现营收6.66亿元，同比增长54.83%。
这一增长并非简单地将标准产品销往全球，而是深入理解各地文化特性与客户需求，实现核心技术与本地需求的融合。
例如，面向海外市场推出的多语种教育AI软件应用MAXHUB EasiClass，凭借技术先发优势抢占海外学校教育AI应用市场先机；同时，获微软Teams Rooms认证的会议产品持续推向海外市场。
这些海外标杆项目验证了其产品在跨文化、多语言场景下的卓越适应性，也证明了公司全球化运营能力的稳步提升。
此外，视源股份已在国内、越南、墨西哥、印度等地布局产能。公司拥有智能制造基地，配备实验室、自动化生产车间及数字化管理体系，已全面构建起“一地试制，全球量产”智能制造能力。
交互显示+AI布局未来版图
技术是科技型企业未来成长的基石，视源股份在研发技术上向来不吝投入，且坚持长期主义。
2025年，视源股份研发投入16.02亿元，占本年度营业收入6.58%。
报告期内，公司专利申请量超1,300件，其中发明专利申请占比超70%；新增授权专利超800件，其中发明专利新增超330件；新增计算机软件著作权超150件。
累计数量更多。截至2025年底，公司拥有授权专利约11,000件，其中发明专利约3,000件；拥有计算机软件著作权约1,000件。
在基本盘业务上，视源股份在显示技术、触控技术、音视频技术等方面均有新突破，技术壁垒进一步提升。
新兴业务则更有想象空间，不论是多模态大模型，还是机器人，在这些未来领域，视源股份均已前瞻性布局。
在大模型技术领域，公司自主研发希沃教学大模型和MAXHUB领效智会大模型两大垂域多模态大模型，已在教育、会议等垂类场景深度应用。多模态融合技术的突破，将发言人识别准确度提升30%。
机器人业务亦表现亮眼，则进一步拓宽了公司的业务边界，成为新增长极。
2025年，视源股份多款机器人产品密集落地，引发市场广泛关注。
- 自研工业级四足机器人MAXHUB X7于世界机器人大会正式发布并已在电力等行业场景实现应用。据了解，公司四足机器人可实现40kg负载下长续航行走，最大站立负载达150kg，相关产品已完成客户交付。
- 智能柔性机械臂亮相广交会并斩获第二届珠海国际灵巧操作挑战赛冠军，并已进入量产阶段。机械臂可形成从数据采集、标注，到模型训练与部署，再到整机执行的一整套具身落地解决方案。
- 商用清洁机器人批量出口欧洲、日韩市场，进入写字楼、工业无尘车间等场景。
这些机器人产品聚焦工业巡检、柔性生产等场景，是新质生产力在制造业落地的典型代表，为公司培育了未来增长点。
在坚守智能控制部件与智能终端的基本盘同时，“交互显示龙头”视源股份将人工智能、机器人技术深度融入垂类场景。公司正加速向“人工智能驱动的软硬件一体化方案商”转型，成长空间值得期待。
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