M4Markets:金价下滑受高利率压制

3月20日，伊朗战争持续肆虐，油价飙升引发通胀担忧，市场预期利率将维持高位更长时间，周四大幅下滑，同时其他贵金属同步走弱，结合地缘局势、央行政策及市场资金流向，解读金价下滑的核心逻辑与长期走势。认为，此次金价下滑并非避险属性丧失，而是短期高利率预期压制与资金流动轮换共同作用的结果，长期来看，地缘政治风险、通胀压力等支撑因素仍未改变。

　　金价此次下滑的直接导火索是美联储维持利率不变的决议及高利率预期升温，认为，自2月下旬伊朗冲突爆发以来，金价一直维持在5000-5200美元/盎司的窄幅区间震荡，而周三美联储如预期维持利率不变，并对油价飙升带来的通胀影响表达了高度不确定性，明确表示将保持观望态度，这直接强化了市场对“利率维持高位更长时间”的预期，进而推动美元走强，压制了无收益属性的价格，导致金价周三跌破震荡区间后，周四继续大幅下滑。

　　高利率预期不仅压制金价，还引发了市场资金的流动轮换。尽管黄金是传统避险资产，但在伊朗战争持续的背景下，美元因高利率预期走强，部分中东投资者选择抛售黄金、买入美元，同时债券收益率上升也进一步分流了黄金的避险资金，导致金价出现“避险环境下不涨反跌”的态势。耶迪尼研究公司表示，通胀升温使得美联储进一步降息的可能性持续下降，这一预期将继续对金价形成压制，甚至不排除将年底金价预期下调至5000美元/盎司的可能。

　　中东局势的持续升级并未有效支撑金价，反而因推动油价飙升加剧了通胀担忧。周三以色列袭击伊朗南帕尔斯气田，伊朗周四报复性袭击邻国能源设施，导致本已因霍尔木兹海峡关闭而上涨的油气价格进一步飙升，全球通胀压力持续加大，市场对央行维持高利率的预期进一步强化，形成“油价上涨→通胀担忧→高利率预期→金价下跌”的传导链条。不过周四油价出现逆转，因以色列总理表示伊朗已无法浓缩铀或制造弹道导弹，短期缓解了市场的紧张情绪，但未能改变金价的弱势格局。

　　值得注意的是，金价的下滑并非其避险属性的丧失，而是短期资金流动的轮换。世界黄金协会高级市场策略师约瑟夫·卡瓦托尼表示，短期内实际收益率上升将部分资金引向有收益资产，但地缘政治风险、能源驱动型通胀、货币政策不确定性等长期支撑因素仍在，央行的结构性需求也未改变——央行作为长期买家，专注于储备多元化，不会因短期利率变动调整持仓，这将成为金价的重要支撑。

　　此外，黄金的长期趋势仍具建设性，黄金ETF已连续9个月实现资金流入，表明市场对黄金的长期配置需求依然存在。当前金价的弱势表现，只是短期被高利率预期掩盖，随着地缘政治风险的持续、通胀压力的累积，黄金的战略配置价值仍将凸显，长期上涨趋势并未改变。

　　综合来看，周四金价大幅下滑是高利率预期、美元走强、资金流动轮换共同作用的结果，短期内贵金属市场仍将面临利率预期的压制。认为，短期金价可能继续震荡调整，若高利率预期持续升温、油价维持高位，金价或进一步下探支撑；若地缘局势进一步升级、通胀压力超出预期，或央行政策出现松动，金价有望获得阶段性支撑，投资者需重点关注美联储政策指引、中东局势进展及油价波动，兼顾短期风险与长期配置机会。