高盛：微降长江基建集团目标价至69港元业绩符预期

热点栏目

　　高盛发布研报称，维持（01038）“中性”的相对评级。计入最新业务趋势及已变现的英国铁路出售收益，高盛调整长江基建2026年及2027年盈利预测，分别上调14%及下调2%，并将基于资产净值的12个月目标价轻微由69.6港元下调至69港元。

　　长江基建2025年股东应占溢利为83亿港元。撇除一次性项目（汇兑收益、投资公平值变动）后，核心盈利同比增长6%至85亿港元，符合该行预期，主要受欧洲（同比增长58%至10亿港元，或按本地货币计算同比增长50%，受惠于稳健营运表现及德国企业所得税率下调带来的递延税项抵免）及新西兰（同比增长8%至2亿港元，或按本地货币计算同比增长13%，受Enviro NZ及Wellington Electricity表现改善带动）的贡献增加所推动。

　　关于近期公布向Engie出售UKPN的建议，总代价为105亿英镑。长江基建认为此举将让集团得以变现投资，并确认会计收益145亿港元及收取现金所得款项450亿港元。基于假设能找到产生4%至4.5%回报的收益增强工具，长江基建管理层认为，集团盈利在2026年下半年不一定会出现下跌。交易完成后，假设收取450亿港元现金所得款项，根据该行的估计，长江基建在备考基础上将转为持有超过300亿港元的净现金。

　　长江基建股价年初至今累计上升13%，可能受惠于有利的汇率变动以及监管重置后市场对盈利复苏的预期。该股估值看似合理，2026年预测市盈率为15倍，股息率4.1%（相比之下，10年期美国国债息率为4.2%）。潜在的股价上升空间或来自长江基建能够进行具规模且具增值作用的收购。