在 “双碳” 目标纵深推进、循环经济成为国家战略的时代浪潮中，环保产业正从 “污染治理” 向 “资源创造” 全面转型。脱胎于中科院高能物理研究所的高能环境（603588.SH），凭借三十余年技术积淀，以资源循环利用为核心，向上游矿业延伸、向全球市场拓展，构建起 “资源再生 + 矿业开发 + 海外布局” 的三维增长体系。2025 年公司交出亮眼成绩单：营收 147.32 亿元，同比增长 1.6%；归属净利润 8.38 亿元，同比大增 74%；扣非净利润 7.94 亿元，同比激增 145%，收入与盈利能力均创下历史新高，彰显出环保龙头向全球资源价值重塑标杆迈进的坚定步伐。
经营业绩亮眼：利润现金流双爆发，资源化业务成核心引擎
2025 年，高能环境经营质量实现跨越式提升，核心指标表现惊艳，充分印证战略转型成效与业务布局底蕴。利润端迎来爆发式增长，盈利能力大幅领跑行业，归属净利润从上年 4.82 亿元跃升至 8.38 亿元，扣非净利润从 3.24 亿元飙升至 7.94 亿元，利润增速远超营收，体现出公司业务结构持续优化、高附加值业务占比显著提升的良好态势。盈利效率方面，公司毛利率从 2024 年的 14.43% 大幅提升至 18.96%，净利率达 7.06%，两项指标均创三年新高，凸显公司在成本控制、产品定价及工艺优化上的核心竞争力。
现金流亦创历史新高，盈利质量稳步增强。2025 年公司经营活动产生的现金流达 11.73 亿元，同比增长 54.5%，主要得益于金属资源循环利用业务规模与效益同步提升，为研发投入、市场拓展、新项目布局筑牢资金保障；投资活动产生的现金流 1.95 亿元，彰显公司在核心业务扩产与战略领域投资的积极进展，为未来增长积蓄强劲动能。
亮眼业绩的核心驱动力，是公司坚持以金属资源循环利用为核心的发展战略。2025 年，公司资源循环利用板块收入 118.99 亿元，同比增长 6.84%，占集团总收入比例提升至 80.77%，较上年增加 3.97 个百分点，成为绝对的收入支柱与利润引擎。随着重点项目产能释放与工艺优化，该板块毛利率达到 14.60%，较上年增长 5.46 个百分点，实现规模与效益双增长，充分验证核心战略的正确性与可持续性。
资源循环利用：三维布局构筑壁垒，产能释放驱动增长
作为核心业务板块，资源循环利用业务经多年深耕，构建起 “产品组合全面、产业链闭环、技术优势显著” 的核心竞争力，成为公司抵御市场风险、实现持续增长的压舱石。
公司打造全品类产品矩阵，精准覆盖多元市场需求，是国内拥有最全面产品组合、服务领域最广泛的固废及危废资源循环利用企业，可回收超 14 种金属元素，生产销售超 15 种产品，形成涵盖基本金属、贵金属、关键金属及非金属产品的完整矩阵。其中，基本金属及其合金业务根基扎实，为公司提供稳定现金流，核心产品包括电解铜、铜合金、电解铅、铅合金及镍基产品，下游覆盖铜加工商、电池制造商、汽车制造商等领域，截至 2025 年底，已形成年产电解铜 10 万吨、电解铅 3 万吨、镍基产品 2 万吨的规模化产能，凭借稳定品质与充足供给深度绑定核心客户。
贵金属业务竞争力突出，成为利润增长亮点，公司可回收金锭、银锭及铂、钯、铑等铂族金属，而铂族金属是汽车、电子半导体、新能源等产业的核心材料，公司也是业内少数能回收及销售主要铂族金属的企业之一。2025 年公司铂族金属产量达 3694.74 千克，产能位居行业前列，目前已形成年产金锭 4 吨、银锭 200 吨、铂 3 吨等规模化产能，凭借约 99% 的高回收率，充分挖掘贵金属资源价值。
关键金属业务全球领先，成功抢占高端材料市场，公司在精铋、锑白等领域具备行业领先生产能力，其中精铋年产 6000 吨的产能规模居全球领先，2025 年精铋产量4021.41 吨。精铋作为国家战略储备物资，广泛应用于半导体、超导体、新能源材料等重点产业，靖远高能 “精铋精深加工生产超纯微米级 4N 三氧化二铋项目” 顺利投产，实现从基础金属回收向高端新材料延伸的关键突破，完善稀有金属高值化利用链条，大幅提升产品附加值与核心竞争力。此外，公司积极布局非金属资源循环利用，通过废弃轮胎生产高分子材料、利用气囊织物废料生产塑料原料，形成 “金属 + 非金属” 协同发展的多元化产品布局。
依托多年行业积淀，公司搭建三大闭环产业链，实现协同高效运营，建立以含铜、含铅及含镍工业废料回收为重点的三条既相对独立、亦可协同的闭环全周期运营体系，通过垂直整合模式形成差异化优势，在成本管理、抵御原材料价格波动、稳定获取金属资源方面竞争力显著。含镍工业废料资源化利用闭环成效显著，金昌高能项目全面投产，铂族金属分离提纯能力跻身行业领先，与高能中色协同形成产业闭环，产品从低冰镍延伸至硫酸镍、碳酸镍等镍基产品，实现资源深度挖掘；含铜工业废料资源化利用网络持续完善，江西鑫科通过团队调整、工艺优化释放经营效益，与高能鹏富、珠海新虹等公司协同，建立回收、加工、提纯完整产业链，实现废渣综合回收及多金属同步提取；含铅工业废料资源化利用实现全链条覆盖，靖远高能构建一体化生产体系，形成以铅为主、多金属综合回收的产业链闭环，奠定全球领先的精铋生产能力基础。
产能释放叠加工艺优化，推动盈利能力持续提升。2025 年，资源循环利用板块多个重点项目进入稳定运营阶段，金昌高能、珠海新虹等项目产能逐步释放，为板块带来显著收入增量。同时公司持续加大工艺优化力度，通过技术迭代降低产品单位成本，在金属资源循环利用领域达到业界先进回收率，铂族金属、金、银回收率约 99%，铜回收率约 98.7%，铋、锑等回收率超 95%，高回收效率既提升经济效益，又保障盈利能力可持续性。2025 年在金属资源价格上行背景下，公司凭借产能与工艺双重优势，实现板块毛利率大幅提升，彰显强劲的经营韧性与盈利弹性。
环保运营服务：精耕细作稳增长，多元拓展提效益
在资源循环利用业务高速增长的同时，公司环保运营服务板块以生活垃圾焚烧发电为核心，通过精细化管理、多元化拓展实现盈利稳中有升，为公司提供稳定现金流支撑，与核心业务形成良好协同效应。
目前公司在手运营 13 个生活垃圾焚烧发电项目，合计日处理能力达 11800 吨，具备规模化运营优势。2025 年，公司累计处理生活垃圾 409.29 万吨，实现发电量 15.2 亿千瓦时，上网电量同比增长 5000 余万千瓦时，环保与经济效益同步提升，板块收入 17.21 亿元，毛利率保持 49.89% 的较高水平。为深挖业务潜力，公司推出三大举措实现运营效率与效益双提升：一是深化设备维护，建立 “预防性维护 + 状态检修” 双机制，优化关键设备检修流程，设备故障率显著下降，焚烧炉运行时间同比提升 50 小时，为高负荷运行提供保障；二是拓展供热市场，对接工业园区用能需求开展蒸汽直供业务，全年供热量接近 60 万吨，实现从单一发电向 “发电 + 供热” 的多元价值释放；三是强化智能应用，部署 AI 燃烧优化系统，实时调节炉膛温度、辅料用量等参数，吨垃圾发电量提高 4.1%，提升运营与资源利用效率。
此外，环保运营服务板块还布局 12 个固废危废无害化处置项目、3 个水处理项目及 4 个有机垃圾处理项目，合计危废处置牌照量 16.18 万吨 / 年，医废处置牌照量 22 吨 / 日，多元化的运营布局进一步增强板块抗风险能力与可持续发展能力。
战略进军矿业：延伸完善闭环，全球拓展打开空间
如果说资源循环利用业务是高能环境的 “压舱石”，向上游矿业延伸与全球化布局则是公司未来增长的 “双引擎”。2025 年公司在两大战略领域均取得突破性进展，为构建全产业链竞争壁垒、实现长远发展奠定坚实基础。
战略进军矿业作为关键突破，打通“资源开采”到“循环利用”完整产业链。2025 年公司正式确立并实施进军矿业的发展战略，重点聚焦金矿、铜矿等优质高价值矿产资源的勘探与开发，布局国内、非洲、中亚等区域。这一布局意义深远：一方面，将业务延伸至产业链上游核心资源端，丰富盈利结构，成为未来持续稳定的盈利增长点；另一方面，依托矿产开发获得稳定可控的原料、废料供给，为下游资源循环利用业务提供坚实保障，实现上下游高效协同，打通 “矿产开采 — 原料保障 — 资源再生 — 高值利用” 的完整闭环产业链，全面提升综合竞争力与抗风险能力。
2025 年 11 月，公司联合自然人及关联方以 8260 万元收购怀化市三家矿业公司各 59% 股权，成功取得湖南省青山洞、芭蕉湾等四个金矿探矿权，实现矿业项目布局首次突破，标志着公司矿业战略从规划迈入实质性落地阶段。未来，公司将推动固危废资源化与矿业板块从资源互补、技术共享的协同阶段，迈向产业链深度绑定、运营体系一体化的融合新阶段：资源化端持续深化高值化回收技术迭代，聚焦复杂固废有价金属提取、工业危废无害化处置等核心业务；矿业端加快优质矿产资源高效开发，依托金矿探矿权及绿色矿山建设标准，推进科学化开采与生态保护同步实施。通过技术共享、资源互补，构建 “矿产开发 - 固废处置 - 资源再生 - 矿山生态修复” 的双向协同闭环，实现矿业开发为资源化业务供给优质原料、资源化技术为矿业开发提供环保解决方案的双向赋能，最大化释放板块融合的协同价值。
全球化布局全面提速，着力打造国际竞争优势。
2025 年公司着手实施全面出海的国际化战略，凭借三十余年环保技术与经验积累，以及全产业链综合服务能力，在全球加快市场拓展，重点布局东南亚、拉丁美洲、中东、非洲等区域，实现从 “项目出海” 到 “全球立足” 的初步跨越。
资源循环利用领域，公司积极开拓海外原料市场与项目机会，已在东南亚、拉美、非洲等多地建立稳定原料供应渠道，为国内产能提供充足保障。2025 年 12 月，公司签约墨西哥废旧轮胎资源化处理项目，可将废旧轮胎转化为燃油、炭黑、再生钢等高价值产品，同时实现无害化、减量化处理，既解决当地环境问题，又拓展海外资源循环利用业务布局，彰显技术输出与模式复制能力。环保运营服务领域，海外拓展成效显著，2025 年 11 月，公司中标泰国北大年府亚灵县日处理 500 吨生活垃圾焚烧发电项目，同月成功入选印尼环境友好型废物转化能源项目全球供应商名单，标志着公司的技术实力、投建营一体化能力与财务稳健性获得印尼权威认可，拿到参与印尼国家级环保基建项目的入场券，为东南亚市场深耕奠定基础。
未来，公司将持续加速全球扩张，锁定资源丰富、环保标准升级的高增长潜力市场，填补当地环境基础设施建设缺口。战略重点上将收购海外矿业资产，加强价值链整合，实现产业协同；同时计划推动 H 股上市，拓宽国际融资渠道，对接全球资本资源，为海外项目投建、矿业资产收购、本土化运营注入资金动力，借助资本市场背书提升全球品牌影响力与合作公信力。
核心竞争力：多维壁垒构筑护城河，引领行业高质量发展
高能环境能在激烈市场竞争中实现业绩爆发与战略突破，核心在于构建了涵盖行业地位、牌照资源、技术实力、运营效率及产业协同的全方位竞争壁垒，为持续领跑行业奠定基础。
公司拥有行业引领地位与全产业链服务能力，是国内最早从事固废及危废污染防治技术研究、成果转化的环境系统服务公司，也是国内固废及危废资源循环利用市场的引领者之一。服务领域覆盖环保全产业链，涵盖金属及非金属循环利用、垃圾焚烧发电、固废危废无害化处置、废水处理等多个领域，能为客户提供 “一站式” 综合解决方案，覆盖工业、城市、矿山等多场景环保需求，既提升客户粘性，又有效抵御单一业务的市场风险。
稀缺牌照构建起坚实的竞争护城河，公司持有年处理能力超 100 万吨的危废经营资质，同时拥有危险化学品经营许可证、污染物排放许可证等多项关键牌照。在监管日趋严格、审批流程愈发严谨的背景下，牌照获取成为新进入者的重大障碍，而国家 “无废城市” 与 “双碳” 行动的推进，让公司全面的牌照组合更具战略价值，成为业务发展的持久差异化优势。
公司具备高效卓越的运营效率与项目管理能力，在垃圾焚烧发电运营领域处于行业领先，2024 年所有垃圾焚烧炉运行时间均达 8000 小时以上，是固废及危废资源循环利用行业内唯一实现该记录的企业，高效运营显著提升项目资产回报率。在项目管理方面，公司是国内领先的环保工程服务供应商，在填埋场、环境修复工程等领域积累丰富经验，荣获 “中国建设工程鲁班奖”“全国市政金杯示范工程奖” 等多项奖项，市场领导地位获得客户与同行高度认可。
相互协同的产业优势进一步巩固公司竞争力，通过垂直整合运营模式形成差异化优势，是国内为数不多同时具备大规模多金属循环利用及深加工能力的企业。前端回收的中间产品可作为下游高价值金属深加工的原料，借助内部上下游协同，生产出更高纯度与商业价值的金属制品，显著提升盈利能力。同时，公司三大闭环运营体系既相对独立又可协同，实现多金属资源综合回收利用，进一步提升资源利用效率与抗风险能力。
未来展望，双轮驱动向全球领先，价值重塑启新程。
站在新的历史起点，高能环境锚定 “资源循环利用 + 矿业” 产业双轮驱动的核心战略，以资本运作与机制创新为战略双翼，持续深耕国内市场，巩固资源与技术优势；同时稳步拓展全球布局，通过技术输出、标准共建、本土化运营，在全球化发展征程中，稳步实现从 “中国领先” 向 “全球领先” 的跨越升级，持续打造全球资源价值重塑的标杆企业。
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