富瑞：料裕元集团今年代工业务盈利及自由现金流恶化 评级“跑输大市”

　　富瑞发布研报称，予（00551）“跑输大市”评级，目标价由7.4港元降至7港元。予（03813）“买入”评级；目标价由0.84港元降至0.72港元。裕元及其零售实体宝胜国际昨天召开业绩电话会议。

　　报告中称，公司管理层对2026年代工（OEM）出货量、平均售价（ASP）及2026年第一季毛利的不确定性提出预警，同时预期资本支出将同比增加。该行对裕元股价具韧性表现极不同意，因预计其2026年代工业务盈利与自由现金流将进一步下降，将令股息面临风险。富瑞称，确信裕元代工业务将无法达成2026年指引。在销售均价方面，预计压力将按季增加。考量盈利风险与资本开支高企，富瑞仍看见裕元自由现金流与股息存在风险。