招商基金李湛：构建与新质生产力发展更适配的金融服务体系推动金融与实体经济良性循环

　　作者：李湛招商基金研究部首席经济学家

　　1 政府工作报告提出了今年发展主要预期目标。关于设定预期目标的解读

　　2026年经济增长预期目标设定为4.5%-5%，相比2025年5%左右的目标，采用区间形式更具灵活性。该目标兼顾速度与质量、发展与安全，既符合市场预期，又能引导各方将精力聚焦于高质量发展，为结构转型、改革开放预留空间。同时，目标与我国经济长期增长潜力吻合，既为 “十五五” 开局夯实基础，也与2035年远景目标实现总体衔接。

　　2 如何实现目标，需要哪些货币政策和财政政策

　　2026年政策组合特点为“稳中求进”。在财政政策上，实施更加积极的财政政策，赤字率维持4%；在货币政策上，延续“适度宽松”取向，明确提出将“灵活高效运用降准降息等多种政策工具”，并优化创新结构性工具，以保持流动性充裕，促进社会综合融资成本低位运行。两者通过机制化协同形成合力，既为经济稳定增长提供支撑，又为结构转型创造条件，同时为风险防范预留余地。这一组合反映了宏观调控从“短期刺激”向“中长期高质量发展”的思维转变。

　　3 扩内需，如何扩消费？如何稳投资

　　根据2026年政府工作报告部署，今年把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合，坚持消费投资双轮驱动，以消费提振、有效投资激活内生动力。促消费方面，将通过增收计划、2500亿元超长期特别国债支持以旧换新、设立促内需资金及优化休假制度等措施，全面激发潜力。稳投资方面，将安排中央预算内投资7550亿元，8000亿元超长期特别国债资金重点投向“两重”建设、设备更新等领域，同时发行新型政策性金融工具撬动社会资本。此举旨在兼顾短期需求提振与长期动能培育，系统性推动形成供需良性循环的强大国内市场。

　　4 关于科技创新、新质生产力的解读

　　2026年我国将以科技创新引领产业创新，将新质生产力作为产业政策总纲。产业层面，将着力打造集成电路、航空航天等新兴支柱产业，并前瞻布局量子科技、脑机接口等未来产业。为实现从技术到产业的贯通，报告特别强调加强科技创新全链条的金融服务，对关键核心技术企业实施上市融资“绿色通道”，让金融活水精准滴灌创新全过程。这一系列部署旨在系统提升全要素生产率，为中国在全球竞争中塑造坚实而可持续的新优势。

　　5 关于对资本市场相关表述的解读

　　今年资本市场改革将聚焦服务实体经济与科技创新。核心是持续深化投融资综合改革，通过健全中长期资金入市机制、完善投资者保护制度，优化市场生态。同时，着力拓展私募股权和创投基金退出渠道，以畅通“募投管退”循环，提高直接融资和股权融资比重。此外，报告强调要高效用好国家创业投资引导基金，大力发展耐心资本，并对关键核心技术企业实施上市融资“绿色通道”，强化科技金融支持。这一系列举措旨在构建与新质生产力发展更适配的金融服务体系，推动金融与实体经济良性循环。

　　6 关于“十五五”规划纲要草案的解读

　　“十五五“规划呈现出三大鲜明特征：第一是目标设定更富弹性与务实性。经济增长目标采用“合理区间、年度视情提出”的表述，为应对外部环境的不确定性预留了政策空间，体现了“稳中求进”的工作总基调。这既锚定了2035年远景目标，又保持了年度调控的灵活性。第二是创新与民生被置于更核心的位置。研发投入持续加码与数字经济占比目标的设定，凸显了以科技创新驱动产业升级、培育新质生产力的坚定决心。同时，多项关乎人民切身利益的量化指标被明确提出，彰显了发展为了人民、成果由人民共享的价值取向。第三，统筹发展与安全的底线思维更加突出。规划不仅设定了粮食和能源生产能力的硬指标，更将化解房地产、地方政府债务、金融等领域风险列为重大战略任务，表明在推动高质量发展的同时，筑牢安全屏障是贯穿未来五年的重要主线。

　　2026是“十五五“开局之年，要将年度目标与五年规划有机衔接，稳开局、强创新、扩内需、促改革、防风险，为“十五五”高质量发展奠定坚实基础。

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