IF椰子水被疑添加外源糖，母公司上市8个月市值蒸发近百亿港元

IF 椰子水一直宣传其为 "100% 纯椰子水 "，采取 NFC 非浓缩还原工艺制作，此次检测引发了市场对其 " 额外加糖 " 的质疑。

近日，有媒体将市面热销的 4 款椰子水样品移交至第三方机构做成分检测，发现 4 款样本均被测出疑似添加外源糖。

报道虽未明确指出送检品牌，但从包装不难看出，其中一款正是行业头部品牌 IF 椰子水。

该样品的检测结果是，低聚糖指纹图谱中检测到两个与异麦芽糖峰重合的峰。此类峰是淀粉源（如玉米、大米、土豆等）糖浆的典型标记峰，通常不会以该含量水平存在于此类水果中。

这一检测结果引发了市场对 IF 椰子水 " 额外加糖 " 的质疑。其一直自称 "100% 纯椰子水 "，采取 NFC 非浓缩还原工艺制作。

对此，IF 客服回应称，产品配料 100% 为椰子水，不额外添加糖或水，也没有任何添加剂。

陷入舆论风波的同时，IF 椰子水母公司 IFBH（06603.HK）刚刚交出上市以来首份年报，业绩不及市场预期。

财报显示，2025 年公司实现营收 12.4 亿元，同比增长 11.89%，较上市前显著放缓；且陷入 " 增收不增利 " 困境，归母净利润下滑 31.66% 至 1.6 亿元；净利率由 21.13% 下滑至 12.91%，下降 8 个百分点。

大单品依赖严重、竞争加剧、营销费用大增，是 IFBH 营收放缓、利润承压的重要原因。

一直以来，椰子水都是公司支柱型业务，占总营收的九成以上。但去年，椰子水成为饮料行业竞争最激烈的赛道之一，本土品牌佳果源、轻上、菲诺加大线下铺货；盒马、山姆等渠道商推出自营产品，并以 9.9 元 / 升的低价定位，稀释了 IF 椰子水的高端品牌溢价。

在此背景下，IFBH 不得不加大营销投入，去年公司销售及分销费用同比增长 77% 至 1.54 亿元，但未能阻挡市场份额下滑的趋势。

据马上赢数据，IF 仍是椰子水赛道市占率第一大品牌，但去年其市占率从之前的 36% 下滑至不到 28%；集团来自中国内地的收益占比由 92.4% 下滑至 90.4%。

IFBH 正在积极寻求椰子水以外的 " 第二增长曲线 "，但收效甚微。

公司去年加大对副牌 INNOCOCO 的投入，推出电解质饮料新品，并签约偶像团体时代少年团为代言人，但未带来显著的销售转化，INNOCOCO 全年营收从之前的 2624 万美元下滑至 970 万美元，暴跌 63%。

未来 IF 还计划进军咖啡赛道，财报指出，公司预计会在今年下半年开设首家 IF 咖啡概念店，作为新品试饮、品牌体验的平台，以此提升品牌影响力。

资本市场方面，IFBH 上市之后经历了 " 冰火两重天 "。

这家采取轻资产模式、仅用 46 名员工就干出 2 亿元利润的公司，曾被多家投行、私募基金以及农夫山泉创始人钟睒睒看好，去年 7 月上市初期，其股价一度冲至 48.8 港元。但在 " 增收不增利 " 的中期财报披露后一路波动下滑，如今已到历史新低，仍未有见底迹象。

据 3 月 2 日数据，IFBH 最新收盘价为 12.3 港元，较上个交易日下跌 7.52%；公司市值为 32.62 亿港元，与上市初期最高 126.8 亿港元相比，8 个月时间公司市值蒸发近百亿港元。